Как принимать инвестиционные решения в условиях неопределённости

Обзор книги “The Uncertainty Solution: How to Invest with Confidence in the Face of the Unknown” Джона М. Дженнингса

Как известно, мы живем в вероятностном мире - мы не можем точно предсказать будущее, но можем представить сценарии его развития. Впрочем, сценарии будущего тоже не всегда просто представить. Например, сегодня сложно экстраполировать доминирующие тенденции на будущее, потому что эти тенденции крайне разнообразны и порой противоречивы. Они не столько проясняют будущее, сколько усложняют его понимание. Можно сказать, что сегодня основной тренд - это тренд на неопределенность. Что это значит для нас?

Это значит, что нам придется принимать важные решения в самых неблагоприятных для этого условиях. Книга Джона М. Дженнингс “The Uncertainty Solution: How to Invest with Confidence in the Face of the Unknown” (Неопределенность и инвестиции: стратегия уверенных решений в непредсказуемом мире*) поможет нам в этом. Автор, опытный эксперт в области управления активами, считает, что его книга идеально подойдет как профессиональным инвесторам, так и тем, кто только начинает своё путешествие в мир финансов. 

Главная цель книги – научить видеть возможности там, где другие видят лишь хаос, и принимать обоснованные решения даже в условиях, когда данных недостаточно.

В отличие от множества учебников и мотивационных книг о финансах, The Uncertainty Solution делает акцент не столько на технических аспектах инвестирования, сколько на психологии принятия решений. Возможно, кому-то такой подход покажется не самым захватывающим, но я убеждён, что даже самый хладнокровный аналитик подвержен влиянию эмоций. Именно поэтому считаю оправданным внимание автора к этой важной теме. Тем более, что он предлагают практические стратегии, позволяющие справляться с эмоциональными ловушками при принятии инвестиционных решений.

Ключевые идеи и концепции “The Uncertainty Solution”

1. Неопределённость – это не враг, а неизбежная часть процесса.

Автор подчёркивает, что вместо попыток полностью исключить неопределённость, стоит научиться её принимать и использовать. А именно:
   1) Следует развивать у себя толерантность к неопределённости: инвесторам необходимо  быть готовыми принимать риски, быть открытым к новым идеям и стремиться к поиску нестандартных решений.
   2) Укрепляйте когнитивную гибкость: рекомендуется регулярно тренировать способность быстро переключаться между различными концепциями и подходами. Это предполагает открытость к различным точкам зрения и изучение происходящих на рынке процессов и появляющихся новых идей.
   3) Практикуйте осознанность и рефлексию: регулярно анализируйте свои решения и эмоциональные реакции на рыночные события. Это помогает лучше понимать собственные когнитивные предубеждения и улучшать процесс принятия решений.
   4) Обучайтесь и адаптируйтесь: важно непрерывно обновлять свои знания и быть готовым адаптировать стратегии в ответ на новые данные и обстоятельства. Это включает в себя изучение новых тенденций, технологий и методов анализа.

2. Фокус на вероятностях, а не на прогнозах.

Фокус на вероятностях помогает снизить эмоциональный стресс, связанный с попытками «предугадать» рынок, и позволяет действовать более рационально и осознанно. Даже если реализация одного сценария окажется неожиданной, наличие подготовленного плана на разные случаи помогает сохранить уверенность и контроль над инвестициями. Рекомендации автора:

1) Откажитесь от иллюзии точности: будущее по своей природе неопределённо, а стремление к излишней точности может привести к ошибочным решениям. Вместо этого автор предлагает смириться с неопределённостью и работать с диапазоном вероятных сценариев.
   2) Оценивайте вероятности на основе данных: анализируйте исторические данные, рыночные условия и различные макроэкономические факторы, чтобы приблизительно определить вероятность тех или иных событий. Такой подход позволяет формировать более сбалансированные инвестиционные решения.
   3) Будьте готовы к различным исходам: инвестору следует быть готовым к нескольким возможным сценариям – от наилучшего до наихудшего. Это поможет ему минимизировать риски и быть в выигрышной позиции независимо от того, как будут развиваться события.
   4) Развивайте гибкость и адаптивность: вместо того чтобы придерживаться жёсткого плана, инвестору следует периодически пересматривать свою позицию в зависимости от изменения рыночных условий и новых данных.

3. Ментальная модель “Second-Order Thinking”.

Важно уметь анализировать не только непосредственные последствия решений, но и их долгосрочное влияние и скрытые эффекты. Эффективные инвесторы должны мыслить на несколько шагов вперёд, учитывая цепочку событий, которая может последовать за их действиями. А также:

1) Понимать разницу между мышлением первого и второго порядка. Мышление первого порядка – это простая, линейная реакция на событие, когда решение принимается, исходя из очевидных и немедленных последствий. Например, если цены на активы растут, инвестор покупает, ожидая продолжения роста. Мышление второго порядка – это более глубокий анализ, который задаёт вопрос: «А что дальше?». Это мышление помогает учитывать, как текущее решение повлияет на рынок, конкурентов и будущие возможности. Например, если цены на активы растут слишком быстро, это может означать перегрев рынка и возможную коррекцию.

   2) Задавать правильные вопросы. Дженнингс рекомендует инвесторам применять методику «Что произойдёт, если...» и анализировать возможные сценарии, включая:
  -  Как изменится поведение других участников рынка?
  -  Какие долгосрочные последствия могут возникнуть?
  -  Какие скрытые риски несёт кажущееся выгодным решение?

4. Эмоции – главный враг инвестора.

Такие чувства, как страх, жадность и чрезмерная самоуверенность, могут подрывать процесс принятия рациональных инвестиционных решений и приводить к ошибкам. Поэтому успешное инвестирование требует дисциплины и осознанного контроля над эмоциональными реакциями.

   1) Как эмоции влияют на инвестиционные решения? Наиболее распространённые эмоциональные ловушки включают:
   - Страх – может заставить инвесторов паниковать и продавать активы в моменты временного спада, тем самым фиксируя убытки.
   - Жадность – приводит к принятию чрезмерных рисков и гонке за быстрым обогащением, что в итоге может привести к большим потерям.
   - Излишняя самоуверенность – заставляет инвесторов игнорировать потенциальные риски и переоценивать свои способности к прогнозированию рынка.

   2)  Когнитивные искажения и их влияние:
   - Эффект подтверждения – склонность искать информацию, подтверждающую уже сложившееся мнение, и игнорировать противоположные факты.
   - Групповое мышление – стремление следовать за толпой, что приводит к покупке активов на пике роста или продаже во время паники.
   - Потеря перспективы – краткосрочные колебания кажутся важнее долгосрочной стратегии, что приводит к импульсивным решениям.

   3) Стратегии управления эмоциями:
   - Имейте чёткий инвестиционный план – наличие заранее определённых стратегий входа и выхода из сделок помогает снизить эмоциональное давление.
   - Проявляйте дисциплину и системность – регулярный пересмотр портфеля и следование установленным правилам помогают избежать импульсивных решений.
   - Используйте чек-листы – объективные критерии для принятия решений помогают снизить влияние эмоций на выбор стратегии.
   - Практикуйте осознанность (mindfulness) – техники, такие как медитация и дыхательные упражнения, могут помочь инвесторам сохранять спокойствие в стрессовых ситуациях.

   4)  Роль долгосрочного мышления. Дженнингс акцентирует внимание на важности концентрации на долгосрочных целях, а не на краткосрочных колебаниях рынка. Это позволяет инвесторам избегать эмоциональных всплесков и оставаться приверженными своей стратегии. Терпение и дисциплина приносят гораздо больше, чем стремление к быстрой прибыли.

ИМХО. Думаю, книга будет интересна в первую очередь двум категориям читателей: 
1) начинающим инвесторам - они почерпнуть в ней много полезного для себя об инвестированиях в условиях неопределенности;  
2) опытным инвесторам, которые надеются найти что-то новое для себя в каждой новой книге по любимой теме. Как известно, кто ищет, тот всегда найдет. Лично я не нашел в ней новых методик, но, определенно, она побудила меня еще раз задуматься о важности уделения внимания инвестиционной стратегии. 

 

* Этом мой перевод названия книги. Официального перевода книги на русский язык на момент написания этого обзора не было.