Проклятие победителя или как не-норма становится нормой

Как лидеры задают тренд, который ведет рынок к краху: ключевые идеи книги Ричарда Талера «Проклятие победителя: парадоксы и аномалии экономической жизни»

Как известно, люди - существа социальные. Поэтому многое в нашем поведении можно объяснить стремлением к социализации и тем, как наши действия соотносятся с принятыми в социуме правилами. А правила эти не всегда отражают мнение большинства и, тем более, его более разумной части.  

Ричард Талер, известный своими работами в области поведенческой экономики, считает, что доминирующие в той или иной сфере правила, нормы и тренды могут быть результатом совсем иных процессов.

В книге “Проклятие победителя: парадоксы и аномалии экономической жизни» он пытается понять, как люди принимают решения и как их поведение отклоняется от допущений классической экономики. 

Вот несколько ключевых идей из книги:

1. Привязка и корректировка: Таллер считает, что на суждения и решения людей может влиять произвольная или нерелевантная информация, такая как начальная цена товара. Это известно как эвристика «привязки и корректировки», и это может привести к тому, что люди будут принимать неоптимальные решения.

2. Ментальный учет: люди могут тратить деньги рациональным или нерациональным образом в зависимости от того, как они относятся к этим деньгам. Например, они склонны легко тратить деньги, которые они считают «найденными», “сэкономленными”, “доставшимися на халяву” или даже «лишними», такие как выигрыш в лотерею, неожиданная премия или что-то в этом роде, а не деньги, которые они заработали обычным путем.

3. Эффект владения:  люди часто ценят вещи, которыми они владеют, больше, чем аналогичные вещи, которыми они не владеют. Это известно как «Эффект владения», и это нередко приводит к тому, что люди переоценивают свое имущество и не хотят его продавать по разумной цене.

4. Теория перспектив: Талер вводит концепцию теории перспектив, которая предполагает, что на решения людей больше влияют потенциальные потери, чем потенциальные выгоды. Это ведет к тому, что люди будут брать на себя больший риск, чтобы избежать потерь, чем для получения прибыли. Т.е. иной проигравшийся игрок будет готов рисковать больше ради возврата проигранного, чем был готов рисковать ради выигрыша.

5. Проклятие победителя: Это дна из самых интересных для меня идей. Талер вводит понятие «Проклятие победителя», которое возникает, когда кто-то выигрывает аукцион, перебивая цену, и в конечном итоге платит больше, чем на самом деле стоит объект. Талер утверждает, что это обычное явление на многих рынках и вызвано тенденцией людей сосредотачиваться на выигрыше, а не на ценности объекта.

Я часто вижу действие этого принципа на венчурном рынке. Поиск проектов с высокими перспективами экспоненциального роста всегда был процессом длительным и достаточно сложным. Усиливающаяся конкуренция между венчурными инвесторами делает этот процесс еще более долгим и затратным. Поэтому стоит ли удивляться, что оценки некоторых стартапов вызывают удивление? Иные VC легко соглашаются на завышенную оценку опасаясь, что иначе они останутся без сделок. Эффект FOMO  в действии. И это хорошая иллюстрация Проклятия победителя, когда покупатель, предложивший наивысшую цену (победитель), переплачивает за приобретенный актив (проклятие).

При оценке стартапа инвесторы часто исходят из того, какие результаты этот стартап может продемонстрировать на момент оценки и какой рост сможет может показать в будущем. Хорошая оценка - та, с которой соглашаются большинство инвесторов. Но в конечном итоге получается так, что значение имеет только та цена, с которой соглашается первый серьезный инвестор.

Проклятие победителя способствует некачественному отбору, когда инвесторы могут в конечном итоге инвестировать в стартапы с более низким потенциалом роста, чем ожидалось, из-за переоценки их потенциальной ценности. И, естественным образом, это в итоге приведет к тому, что однажды рынок погрузится в кризис.

     В целом книга Талера бросает вызов некоторым предположениям классической экономики и дает представление о том, как поведение людей может отклоняться от рациональности. Понимая эти отклонения, мы можем делать более точные прогнозы о рынках и процессах принятия решений.