Ангельское инвестирование и выходы из стартапов

Войти, чтобы выйти. И желательно с прибылью

На бизнес-ангелов приходится значительная доля финансирования стартапов на ранних стадиях.

Например, Центр венчурных исследований (CVR) сообщает, что в США бизнес-ангелы обеспечивали примерно 16% всех инвестиций в стартапы на ранних стадиях в 2019 году, в то время как на фирмы венчурного капитала приходилось около 8% инвестиций. Остальные 75% - деньги других типов инвесторов, таких как корпорации, акселераторы и краудфандинговые платформы.

В Европе доля бизнес-ангелов существенно выше. Согласно отчету Европейской сети бизнес-ангелов (EBAN), в 2019 году на бизнес-ангелов приходилось около 60% инвестиций в стартапы  на ранних стадиях, на венчурные компании - 20%, а на другие типы инвесторов - оставшиеся 20%.

К сожалению, найти аналогичную информацию по рынку центрально-азиатских стран и Казахстана мне не удалось. Полагаю, что хотя данные могут немного отличаться, в целом, картина будет похожей: бизнес-ангелы являются важным источником финансирования стартапов на ранних стадиях. 

Лишь небольшая часть бизнес-ангелов “сидят” в стартапе до IPO. Согласно отчету Angel Resource Institute и PitchBook, в котором было проанализировано более 1500 выходов, проведенных ангелами, в США с 2007 по 2016 год, примерно 90% бизнес-ангелов вывели свои инвестиции их стартапов до IPO за счет приобретений или иными способами. CB Insights пишет, что 33% выходов бизнес-ангелов приходилось на стадию С.

Если говорить об успешности этих выходов, то согласно исследованию Ассоциации ангельского капитала (США), только половина (около 45%) выходов завершились с положительной доходностью. Здесь важно понимать, что чем дольше бизнес-ангел “сидит” в стартапе, тем ниже его шансы на успешный выход.

     Вот несколько стадий жизненного цикла стартапа, на которых бизнес-ангелы могут выйти из стартапа: 

1. Посевная стадия: на этой стадии у стартапа максимальная потребность в “умных” деньгах и влияние бизнес-ангела здесь очень высокое. На этой стадии бизнес-ангелы чаще всего выходят, если видят, что стартап не оправдывает их ожиданий, или если они считают, что стартапу требуется больше финансирования, чтобы выйти за рамки посевной стадии, а шансы на это у него невысокие.

2. Ранняя стадия: если стартап успешно завершает посевную стадию и показывает потенциал для роста, он может перейти на раннюю стадию, где он начинает расширять свою деятельность и приступает к более активному привлечению клиентов. На этом этапе бизнес-ангелы могут выйти, если они достигли желаемой доходности или если они видят, что стартап нуждается в большем финансировании от институциональных инвесторов для продолжения роста.

3. Стадия роста: к этому времени, стартап проверил все основные продуктовые и маркетинговые гипотезы и начинает масштабировать наиболее успешные из них. На этой стадии бизнес-ангелы могут выйти по двум основным причинам: 1) если они достигли желаемой окупаемости инвестиций и 2) потому что понимают, что ничем стартапу больше помочь не могут: дальше нужны другие деньги и другие компетенции.

4. Выход (exit): конечной целью большинства стартапов является успешный выход либо через приобретение, либо через первичное публичное размещение акций (IPO). Как было отмечено выше, до этой стадии доходит лишь небольшая часть бизнес-ангелов. Здесь бизнес-ангел может как зафиксировать свою прибыль, так и продолжать держать акции уже публичной компании.